开端：券商中国广州酒店神秘顾客

投资小红书-第170期

过面尘土、伤疤累累，但咱们已经且必须确信时

钞票很难积攒，却极易失去！

姚景源在讲座中首先指出，当前中国的困难和挑战，主要表现为“四降一升”：第一是经济增长速度下降，第二是PPI下降，第三是企业利润下降，第四是财政税收下降而风险在上升。“中国经济的增长去年6.9%，前年7.3%，再往前10%以上，中国经济是一个增数下行的，而且是逐年下行的趋势。”把握这个趋势是根本。

近期结合两起伪私募拿着无数资金跑路的音问顾虑金融圈！“金融巨骗”在环球皆恒河沙数，2014年东窗事发的麦谈夫证券诈骗案更是涉资500亿好意思元。伪私募、假神色等，这类给投资者许以高额答复，但让投资者本金有去无回的“钞票罗网”，怎么才智防得住？

事实上，价值投资之父格雷厄姆早在80多年前就说过：“不要让任何东谈主来惩办你的业务，除非你能够饱胀密致地监控并露出他的投资手脚；或者你在内心中有很强的根由确信他的品格和智商。”

私募是一种基于确信对方品格和智商的情况下，熟东谈主之间的一种拜托搭理。而有些私募产物层层嵌套，投资东谈主连信得过将钞票拜托给了谁皆不明晰的情况下，一个高息的口惠而实不至就能让他们疏白费将资金拜托出去。

投资东谈主我方才是我方钞票督察的第一包袱东谈主。尽管金融拐骗分子终末皆会受到法律的重办，但他们得手的资金一般早已浪费品一空，最终照旧投资东谈主我方吞下无数钞票损失的苦果。

正如英国古谚说的，一盎司的防守，胜过一磅的诊疗。这四条由格雷厄姆冷漠的钞票准则值得对照记起。

准则一：不要简短拜托他东谈主投资

格雷厄姆的准则是，不要其他任何东谈主惩办你的业务，除非你能够饱胀密致地监控并露出他的手脚；或者你在内心中有很强的根由确信他的品格和智商。对投资者而言，这条准则决定了在什么情况下不错让别东谈主为我方作念出投资有贪图。

咱们来追想下，巴菲特早年为他东谈主搭理的步地。首先巴菲特的投资东谈主皆在我方的九故十亲圈，他在25岁时成就的第一家巴菲特合资东谈主公司，惩办资金为105000好意思元。巴菲特我方是等闲合资东谈主，还有四位家眷成员和两位密友——他们皆是巴菲特阐发会信任他的东谈主——巴菲特的岳父、巴菲特的姐姐和姐夫、巴菲特的姑妈，还有他在沃顿商学院的室友、巴菲特儿时的游伴。

巴菲特的投资才智在九故十亲中早有展现。比如，他在21岁时就将我方钞票的75%投资在长久大牛股盖克保障身上，并将盖克保障保举给我方的九故十亲；他著名的可可豆套利案险些万无一失，他把一家公司的股票换成可可豆，然后卖掉可可豆，每股不错赚2好意思元，而蹧跶的成本仅是地铁票、时刻和念念考；他挖掘的有巨额隐含资产的相接电车公司，让他一笔赚进了2万好意思元，巴菲特家眷历史上还莫得东谈主能一笔赚2万好意思元，这笔钱是一般东谈主平均年收入的好几倍。

“4%以上的收益我拿一半，4%以下的收益我收1/4。因此，淌若不赔不赚，我就会亏钱，何况我的补偿损失的包袱并不局限于我的成本，它是无穷包袱的。”巴菲特我方的利益与合资东谈主的利益紧密关连。

投资最大的风险是本金损失风险，这就条目安全信任投资惩办东谈主的品格和智商，且两边利益统斡旋致，这才是投资搭理产物的缺陷原则。

准则二：远隔利益不大，升天却可能很严重的业务

在金融拐骗当中，看似无波动的固收产物是拐骗高发区。比如2015年底东窗事发的E租宝就靠着虚构投资神色，理论高兴预期年化收益9%-14.2%不等的利息，神秘顾客暗访指令投资者受骗，最终总投资东谈主数90.95万东谈主，坐法集资500多亿。

在最近曝出的结合两起伪私募跑路案中，投资者亦然看似每年被理论许以高额固定收益率。在著名的麦谈夫金融拐骗案中，他每年给投资者的答复亦然10%多少量，但这种借新钱还旧钱的庞氏骗局最终会遭逢玩不下去的一天，骗局曝光时投资者的损失是500亿好意思元。

格雷厄姆的准则是，淌若莫得可靠的狡计标明某项业务（产物的制造或来去）赢得合理利润的契机较大就不要涉足这项业务，尤其是要远隔那些利益不大，升天却很严重的业务。关于积极投资者而言，这意味着他的业务利润不应该开发在乐不雅情感的基础上，而应该开发在狡计的基础上。关于每一位投资者而言，这意味着当他局限于不大的答复时（至少畴昔的传统债券或优先股投资即是这么的），必须有信服的字据标明，他的本金莫得面对弘大的风险。

远隔那些利益有限，而风险无穷的投资业务。

准则三：知谈我方在干什么，通畅我方的业务

老千股、编造币等亦然吞吃投资者钞票的罗网，深陷此类罗网的投资者绝大多数并不知谈我方在作念什么，仅仅看到了短期涨幅的劝诱，就失去了念念考智商，如自寻绝路般地勇往直前。

格雷厄姆的准则是，知谈我方在干什么，即通畅我方的业务，对投资者而言，这意味着：不要试图通过证券来赢得“营业利润”（率先往常的利息和股息收益的答复），除非你饱胀了解证券价值，正如你在准备分娩和成见时了解关连商品的价值雷同。

投资者要多想想收益的开端，淌若收益不是来自可靠的利息或股息收益，而是来自来去，来自博弈，即使史上最伟大的股票作手利弗·摩尔也有将利润还且归的一天。编造币、老千股等皆是需要有东谈主接盘才智玩得下去的游戏。淌若投资的逻辑不行靠，咱们就会将本金置于危急境地。

准则四：不要失去确信我方的勇气

在市集情感狂热时入场，亦然失去钞票的主要原因。比如，在2000年的互联网世纪泡沫中，在郁金香世纪泡沫中，在南海世纪泡沫中，当周围的东谈主皆失去缄默，貌似发了大财雷同，投资者一定不要失去确信我方的勇气。当事情好到不像真实雷同时，好像率这个事情就不是真实，投资者一定不要失去判断学问的智商，不然泡沫将冷凌弃吞吃你的钞票。

格雷厄姆的准则是，要有勇气确信我方的知识和辅导，淌若你根据事实得出了论断，何况你知谈我方的判断是可靠的，那么就照此行事，即使其他东谈主会夷犹或反对。

巴菲特在1969年好意思股市集泡沫时刻，激流勇退，在2000年的互联网泡沫时刻，拒却跟风参与，即使我方的投资事迹一时逾期于大市，他也不会去参与一个我方看不懂的游戏。

责编：张骞爻

校对：王朝全广州酒店神秘顾客